摩根大通表示 要注意这些市场相关性警s告

股票和债券收益率或商品与美元之间的跨资产相关性可以预示着主要的市场转折点。但传统智慧也不总是正确的。

摩根大通(JPMorgan Chase&Co。)在4月5日的一份报告中表示，投资者转向风险市场表示保留“通常是因为跨资产相关性的明显崩溃。”该报告研究了今年哪些关系值得追踪。

由约翰·诺曼德领导的银行策略师称，“今年股价震荡，但债券收益率下降(以及美国曲线反转)或美国收益率大幅下降，但贸易加权美元加上美元汇率仅略有下降G-10对。“

他们表示，美国股市/信贷利差相关性值得关注。今年到目前为止，由于信贷利差收紧，股市已经反弹。摩根大通预计，由于库存继续增加，今年晚些时候价差将扩大。策略师们表示，如果这种现象是由交易活动驱动的，那么它可以被淡化，如果任何最终的美联储加息缓慢，它可以“暂时”容忍。但另一种催化剂将引起关注。报告称，“如果司机的企业盈利疲软，那么价差扩大是一个值得注意的早期预警信号，就像20世纪90年代末股市在2000年达到顶峰之前一样。”

虽然美元未能下跌的情况很多，但围绕美元的“令人担忧”的分歧是发达市场货币对其与新兴市场货币的表现之间的差异。摩根大通(JPMorgan)的数据显示，与多数主要货币相比，美元兑大多数新兴市场汇率下跌只有10%左右。

“在美国以外的强大的国家特定影响需要发挥作用来证明这种异常现象，因为它们现在与欧洲和反对派有关，”战略家说。“但是，如果非美国的情况发生变化，那么货币内部的潜在去相关性就会让人失望。”

他们表示，股票市场的部门和风格分歧，如周期性股票和成长型股票，在整体市场上涨的同时表现不及防御性和价值，可能是一个问题。但这些相关性分析“也比许多人认为的更为常见”。

报告称，较高的股票以及较低的收益率会影响许多投资者，但这实际上是这种关系中最常见的模式，如果活动数据疲软，则更为关注。标准普尔500指数年初至今上涨15%，而10年期美国国债收益率在年初接近2.68%后约为2.50%。

另一个不值得关注的领域：石油与美元。

“今年石油的强势与美元疲软带来的价格上涨的历史模式一致，”战略家写道。鉴于中央供应条件对石油前景的影响以及货币变动和生产者决策之间的联系是多么脆弱，“我们最倾向于忽视任何明显的相关性分析。”