拖拉机供应自1938年以来一直为农民和农村生活方式客户提供服务

拖拉机供应 (纳斯达克股票代码：TSCO)自1938年以来一直为农民和农村生活方式客户提供服务，多年来为投资者带来了丰厚的回报。1994年拖拉机供应公司IPO价格的1,000美元投资今天价值248,300美元，股息再投资。

但是，你不需要那么幸运就能杀死股票。如果您在10年前投资1000美元，在2009年3月的市场崩盘底部，您的投资将达到12,164美元，包括股息。

然而，错过这些机会的投资者不必担心，因为该公司仍在增长，并且有可能有更多的商店开业以推动长期增长。

该股的估值变得更具吸引力

拖拉机供应库存在过去五年中仅增长了27%，但在此期间运营表现稳健。在过去五年中，收入累计增长50%至79亿美元，每股收益增长83%至4.31美元。股票没有太大变动的原因是，按当前市场价格计算，市盈率从超过30倍的市盈率收缩至更具吸引力的21倍市盈率。换句话说，投资者并没有像几年前那样对拖拉机供应股票进行过如此丰富的评估，我们将在下面进一步回归。

最近的表现也是积极的。2018年，可比店面销售额增长了5.1%，这主要得益于同比增长9%。去年每股收益增长31%，但其中一些改善是由于税率降低。

管理层呼吁今年可比店面销售略有放缓，而预期收入预计将增长5.9%。每股收益应在4.60美元至4.75美元之间，增长率为8.5%。

较慢的预期增长可能解释了为什么股票的市盈率下降，但拖拉机供应在过去五年中在严酷的零售环境中表现突出。在去年消费者支出激增之前，许多零售商都在努力增加流量，但Tractor Supply在2015年至2017年期间的复合店销售额出现了罕见的正增长。

令人印象深刻的是，尽管亚马逊(Amazon.com) 和沃尔玛(Walmart) 在电子商务中应用了全场媒体，Tractor Supply还是设法说服人们开车去商店。拖拉机供应公司仍然为投资者提供货物，因为它高度重视客户服务，并提供满足农民特殊需求的特定产品。

该公司显然正在做很多事情。那么，什么会推动未来的增长?

更多商店开业将推动收入增长

该公司在2018年结束时拥有1,765家拖拉机供应商店和175家Petsense商店。Petsense是一家小型专业宠物商店，使该公司能够满足拖拉机供应商店无法处理的客户的特定需求。Petsense为公司带来了稳健的增长，管理层预计将长期开设多达1,000家这样的商店。

至于拖拉机供应，管理层认为可能有多达2,500家商店。至少有10年的时间里，商店有很大的空间可以促进扩张，但鉴于拖拉机供应已经存在近一个世纪，有些事情告诉我管理层将继续寻找长期发展公司的方法。

除收入增长外，管理层为提高利润率所做的刻意努力也应该推动盈利增长。

管理层如何计划提高利润率

自2015年以来，Tractor Supply的营业利润率已从10%以上下降至不足9%。去年有几件事情压低了利润，包括运费增加和柴油价格上涨。不利的产品组合转向低利润项目也会产生影响。这些类型的东西来来往往，并将长期平衡。

去年对利润率施加压力的还有改善供应链的投资，以及关闭一些表现不佳的Petsense商店。基础设施和技术是管理层大力投资以增强公司在线履约业务的两个关键领域。例如，Tractor Supply刚刚在纽约法兰克福开设了一个新的配送中心，这将有助于公司在东北地区的发展。

其他基础设施增强涉及进口转运中心和混合中心，这将改善产品在供应链中的流动。该公司还致力于更好地与客户进行数字化沟通，这将加速其电子商务销售的增长。

当然，更高的在线销售应该可以为公司节省大量成本。Tractor Supply在网上购买，提供实体店服务方面取得了成功，其实体店实现了70%的在线订单。该组织的在线业务在2018年以两位数的速度增长。

所有这些举措不仅应该有助于公司的长期收入增长，还应该在未来几年内提高其运营利润率。分析师预计该公司未来五年的年收益将增长11.2%，这似乎意味着对利润率扩张的预期。

拖拉机供应是买

对拖拉机供应的投资目前看起来很有吸引力：股票的预测市盈率为明年盈利预测的17.5倍，股息收益率为1.34%。该公司已连续八年增加股息。

我认为Tractor Supply是以当前价格水平买入的，并且可以为寻求长期资本增值和股息增长的投资者提供一些东西。