金融市场开始走势 反向收益率曲线对加拿大人意味着什么

一些经济学家已经学会将其视为经济衰退的前兆。对于那些更保守的人来说，这可能只是意味着加拿大央行即将降息。很少有人愿意完全忽视它。

尽管经济学家可能会对加拿大收益率曲线的反转告诉我们的情况产生分歧，但似乎很清楚的是，这表明经济正在发生变化。

收益率曲线衡量政府债券的长期利率与短期利率的比较。持续时间较长的债券 - 例如10年期债券 - 通常会产生更多收益，以抵消投资者在如此长时间内锁定投资的风险。当绘制出来时，产量通常形成一个健康的向上斜率，使曲线得名。CIBC Capital Markets首席经济学家Avery Shenfeld表示，“实际上，这是金融市场开始走势的迹象。” “有时，这是经济衰退的良好预测指标。”

Shenfeld表示，在加拿大，收益率曲线反转与经济衰退之间的关系似乎不如美国那么线性。据花旗银行(Citi Bank)称，过去7次收益率曲线倒数中有5次是在经济衰退之前。在加拿大，当该国在2015年陷入衰退时，收益率曲线从未倒转。在21世纪初期，收益率曲线确实发生逆转，但加拿大能够避免商业周期的尾端。

Shenfeld表示，反转通常受到加拿大央行基准利率预期的推动。

资本经济高级加拿大经济学家斯蒂芬布朗说，随着去年下半年首次出现放缓的低迷，投资者急于购买10年期债券，因为他们不再认为加拿大央行能够将利率提高到3%的目标。

当政府债券需求增长时，价格开始攀升，而收益率下降。他说，曲线长端的1%下降是由这种活动“纯粹驱动”的。

布朗说：“即使加拿大央行一直表示将加息至该范围，投资者仍然不相信会这样做。”一旦曲线反转，下一个投资决策是投资者是否相信加拿大央行会将其视为经济的警告信号，并通过逆境降低利率或收费。

Shenfeld说，由于长期债券的收益率已经被推低，因此需求通常会消退，因为如果反转的曲线被误报并且经济表现好于预期，那么购买它们将是一个货币输家。

“如果他们最终没有削减利率，那么长期利率将不会保持这么低，锁定你的投资将是一个错误，”Shenfeld说。

然而，根据经济衰退的长短，长期债券仍然具有吸引力 - 即使是小幅度的债券。布朗说，经济衰退与金融危机引发的衰退相似，可能导致利率在几年内下降至0%。

他指出，由于短期债券的收益率比基准利率低10个基点，因此需求也似乎推动了短期债券的收益率下降。决定背后的逻辑可能是他们试图在即将到来的削减之前确保从更高的利率中获得支付。布朗预计在未来12到18个月内不会有一次，而是三次降息，这将使基准降至1%。他表示，反转可能在确定下一步行动中发挥作用，但可能不足以让政策制定者相信住房，消费者销售和大宗商品价格的其他经济数据是否不支持降息。

在等待央行的决定时，投资者可以预期收益率曲线不仅会影响债券市场。根据多伦多抵押贷款经纪人罗伯特麦克莱斯特的说法，由于债券收益率下降，银行已将五年期抵押贷款利率(自去年11月以来与五年期债券挂钩)下调40个基点。

“今天，短期和长期利率之间的差距已经缩小，以至于您可以找到一些五年期固定抵押贷款的优惠价格，而不是两年期固定抵押贷款。”

这可能对短期内的购房者有利，他们能够找到更便宜的抵押贷款并在更长的时间内偿还。然而，从中期来看，收益率曲线反转对房地产市场造成负面影响。

“任何想要以少量资金购买的人都必须明白，他们的财产价值可能超过他们的价格，因为价格是正确的，”麦克莱斯特说，他指的是全国范围内的房价下跌，这将与经济衰退同时发生。“这可能会把他们困在家里，给他们留下很少的再融资选择。”

与房地产市场一样，股票市场也可能发出混合信号。布朗表示，在短期内，它似乎没有受到反转的影响，因为长期利率会提升未来公司利润的净现值。随着时间的推移和对经济衰退的担忧没有得到平息，投资者可能会对倒置感到不安，并开始陷入困境，为更加黯淡的未来做准备。

这通常涉及撤出股票并寻求更安全的投资 - 即债券。他表示，尽管长期债券不再对投资者具有吸引力，但他们甚至可以在那里庇护他们的投资，因为担心股市会出现更大的损失。

“你不一定会在债券市场上赚钱，但你可以避免亏损股票，”布朗说。“这是安全飞行。”