从技术上讲每月图表评估产生看跌信号

现在2月正式出现在书中，我们可以看看我们的长期月度指标，看看他们现在告诉我们什么。

牛市回来了吗？

这就是我们都想知道的答案。

我们每周都会在RIA PRO上提供所有主要市场的最新信息，以便进行交易。

然而，作为长期投资者和投资组合经理，我们对整体市场趋势更感兴趣。虽然这是基本面分析得出“是什么”我们买的，是长期的“价格”的分析，这就决定了“何时”在长期投资组合管理的买入和卖出的各个方面。

对我们而言，市场趋势的最佳衡量指标是通过较长期的每周和每月数据。重要的是，当使用长期数据时，这些信号仅在周期结束时有效。在期间中期触发和反转信号并不罕见，这会产生“错误”信号和不良结果。由于我们对辨别市场整体“趋势”的变化更感兴趣，因此我们发现月度指标变得缓慢，往往会更清楚地揭示这一点。

在去年四月，我写了一篇题为“牛市结束的10个原因”的文章，其中我们讨论了收益率曲线，经济增长放缓，估值，波动和情绪。虽然波动和情绪已经重新变得自满，但基本面和经济背景已进一步恶化。如果你注意到我们的警告，你本可以为自己省下一些痛苦。

截至2月底，尽管最近两个月出现反弹，但市场仍比前一个峰值低4.8%。它仍然略低于1月份的高点。尽管过去两个月(开盘收盘)反弹12.5%，但涨势仅修复了12月跌幅的影响。

(有趣的是数字：修复后下降了12.5%。这就是为什么以百分比衡量绩效是骗人的原因。)

月度卖出信号

更重要的是，请注意上面图表底部面板中注册的。

鉴于每月数据移动非常缓慢，长期信号可以发现短期市场反弹倾向于混淆的趋势变化。

下一张图表显示了可追溯到1999年的每月买入/卖出信号。正如您将看到的，这些月度“买入”和“卖出”指示在此期间相当罕见。在此期间，只有2015 - 2016年的信号没有演变为更深层次的修正，因为中央银行的干预措施充斥着市场流动性，以遏制无序“脱欧”和经济增长放缓的风险。

目前，我们再次面临全球经济增长放缓，无序“脱欧”的可能性以及中央银行试图将政策逆转为更“宽松”的立场。因此，如果中央银行可以长期支持价格以使经济数据低谷并恢复(数据是周期性的)允许收益反弹，那么月度信号将扭转市场重回“看涨”趋势。

然而，在这些信号发生逆转之前，它往往付出“错误的一面”。

“但这次因为'_（填空___'而不同”

好吧，我们可以采用相同的月度指标，并回顾1950年。我已经添加了两个确认月度指标，所以垂直的“红色虚线”表示所有三个指标都已对齐，这减少了错误信号。

我不敢相信我实际上必须写下一句话，但如果我不这样做，我总会收到一封电子邮件说“但是如果你卖光了，你就错过了整个集会。”

显而易见的是，虽然月度“卖出”信号已经让你避免更大幅度的资本破坏，但这些信号的逆转是“重新进入”的迹象。投资，长期是关于资本的部署并保存它。

目前，月度指标全部一致，以“确认”一个“卖出信号”，自1950年以来一直是一个罕见的。是的，最近的信号可能会成为一个“1987”的情况，市场立即反弹并在几个月后将信号转回“买入”。或者这可能是几个月内更实质性的纠正过程的开始。

目前忽视长期信号的风险是在当前自反性反弹期间失去的风险。是的，在等待信号逆转等同于短期表现不佳的情况下，长期风险调整回报已足以满足退休计划目标，这就是我们开始投资的原因。

将目前的月度“卖出”信号等同于“1987”型期间的最大原因之一是估值。1987年，在利率和通货膨胀率高且下降的时期，估值很低并且在上升。今天，经济和估值背景完全逆转。目前，从当前市场价格水平到PE20(20倍当前收益)的修正将再次下降7.3%。然而，回落至PE15的长期平均值将导致30%的跌幅，并且回归至PE10，这将需要“重置”市场，将下跌53.9%。

还是不相信？

我知道了。

在情绪上，投资者最难做的事情就是坐在他们的手上，避免市场上涨时的“风险”。但这是一个心理问题，随着时间的推移困扰所有投资者，即“买入高价”和“卖出低价”。

它发生在每个人身上。

这就是为什么我们使用技术信号来帮助减少导致长期投资决策不良的“情绪”触发因素。正如我之前所说，下面的图表是我的最爱之一，因为它将一连串的确认信号全部合并到一个月度图表中。

尽管近期反弹推动价格回到长期移动平均线以上，但信号的长期趋势仍未“证实”近期的涨势。

大卫罗森伯格昨天总结了当前的事态：

“嗯，公牛肯定是大胆的，对此毫无疑问。这种充满自信的信心很难打破。我们回到好消息是好消息，坏消息也被视为好消息。“

他是对的，但技术信号确实落后于市场的短期转折，并未证实看涨态度。相反，如上图所示，指标与市场的负差异实际上应该引发对长期资本保值的一些担忧。

这意味着什么，也不意味着什么

这种分析并不意味着你应该“出售所有东西”和“隐藏现金”。

与往常一样，长期投资组合管理是指随着时间的推移“调整”事物。

在扑克牌桌上，如果你有一手“如此”的牌，那么你可以下注或弃牌。这并不意味着你起身离开桌子。

这种分析意味着我们需要利用这种反弹来采取一些行动来重新平衡投资组合，以便与上面讨论的一些“关注点”保持一致。

胜利位置修剪

1)将回其原始投资组合权重。(即获利)

出售那些不起作用的职位。

2)如果他们在反弹期间没有与市场反弹，那么当市场再次抛售时，它们将会下跌更多。

将追踪止损减少

3)至新的水平。

您的风险承受能力审查您的投资组合分配。

4)根据如果您在市场周期的这个阶段对股票进行积极的加权，您可能想要回忆一下您在2008年的感受。提高现金水平并相应增加固定收益以减少相对市场风险。

我可能错了吗?绝对。但是，如果指标警告我们更大的东西呢?

更糟糕的是：

在长期预付款的初始阶段暂时遗漏，或;

花时间回到平衡，这与赚钱不一样。

对于大多数投资者来说，最近的反弹只是恢复了去年的损失。换句话说，虽然投资者去年没有回报，但他们已经失去了1年的退休储蓄时间。

这次下降幅度很小。

但下一次呢?

目前，失望的风险大大超过了在这个时刻出现上行意外的可能性，市场可能已经告诉我们情况就是如此。

是的，如果市场反转回更加看涨的趋势，我们将错过一些初始上行空间，但投资组合可以快速重新调整，以比目前存在的更高的风险比奖励参与。

复合的真正力量不是在“胜利”中找到的，而是在“不会失败”中找到。

然而，如果我是对的，在随后的市场下跌期间保留资本将提供永久的投资组合优势。正如我在昨天的交易规则中所指出的那样：

机会比失去的资本容易得多。”-

“托德哈里森