意大利债务 要避开哪个BBB市场

金融危机以来，IG和BBB市场尤其经历了快速增长，因为公司已经发行债券以从历史上的低借贷成本中获益。

当经济增长为正且公司正在盈利时，偿还这些债务并不是一个问题。

但是，如果下一次经济衰退发生，可能会有一连串的“堕落天使”，从IG降级到高收益(HY)的公司，淹没较小的HY市场，并在流动性枯竭和市场不完善时给投资者带来问题清算机制难以应付。

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但在我们专注于潜在的灾难情景之前，对BBB公司债券和意大利政府债务进行对比是有用的。BBB企业空间由许多公司组成，每个公司都有自己降级的风险。

相反，意大利政府及其债务是单一的BBB单位。它一落千丈。

如果有一个选择，我对3美元BBB评级的美国公司债券市场比对近3万亿美元BBB评级的意大利主权债务市场感到更为自在

堕落的天使

围绕BBB市场快速增长的主要担忧是，下一次经济衰退将导致“堕落天使”数量增加，因为对IG市场最低评级结束的明显加权表明有许多公司很容易被降级。 IG到HY。

那么关键的问题是，当周期转变时，BBB市场有多大比例处于降级的危险之中?

BBB落入HY没有“正常”的损耗率。近年来降级的BBB比例已降至历史最低水平。

事实上，在过去的几年里，我们已经看到BBB从高收益率的净升级。但是，如果全球经济陷入衰退，正如最近预测的那样，这是不可持续的。

基于过去经济衰退的最坏情况估计显示，如果下调飙升，我们可以看到超过2600亿美元的BBB降级为HY。

但我认为，许多厄运的预言都被夸大了。随着BBB空间的增长，BBB企业资产负债表中可以看到广泛的杠杆差异。

虽然一些BBB具有高杠杆率，但许多BBB只是中等负债。仅仅被BBB评级并不足以让公司有可能成为一个“堕落的天使”。

由于市场周期的缓慢转变使他们有时间摆脱债务，因此预计很多企业将在不久的将来继续实施“债务减肥”。

按历史标准衡量，债务仍然相对便宜，允许再融资和延长到期日，这进一步加强了资产负债表。

BBB债券在2018年遇到了困难，这将使首席财务官关注焦点。随着杠杆仍然拉动，IG现在比我们预期的要强大得多 - 目前。